國內菜油菜粕價(jià)格為何“一枝獨秀”

隨著(zhù)我國農業(yè)供給側結構性改革的不斷深化，國內油脂油料市場(chǎng)格局正在發(fā)生變化。油脂去庫存基本結束，油料種植面積開(kāi)始恢復性增加，中美貿易摩擦及非洲豬瘟疫情導致去年我國大豆進(jìn)口量和壓榨量出現近年來(lái)的首次下降。今年我國油脂油料進(jìn)口和加工形勢更為復雜多變。

近期，國內油脂油料價(jià)格再度下行至歷史低位區域，菜油菜粕價(jià)格卻“一枝獨秀”。在當前全球油脂油料市場(chǎng)供應依然寬松的背景下，今年國內油脂油料行情會(huì )出現反轉嗎？4月上旬，在成都舉行的第九屆中國油菜籽產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會(huì )暨油脂油料市場(chǎng)行情研討會(huì )上，期貨日報記者采訪(fǎng)了有關(guān)市場(chǎng)人士。

國內外油脂市場(chǎng)供應充裕

“全球油籽產(chǎn)量已連續多年增長(cháng)，2018/2019年度產(chǎn)量達到5.67億噸。這令庫存使用比上升，且近幾年一直處在平均值上方，意味著(zhù)全球油籽市場(chǎng)整體供應充足?！敝屑Z集團油脂專(zhuān)業(yè)化公司油脂業(yè)務(wù)部總經(jīng)理助理李曉鑫預計，2018/2019年度全球油脂市場(chǎng)將延續供大于求的態(tài)勢，油脂整體供應仍寬松，基本面難以催發(fā)大行情。

“具體到國內市場(chǎng)，由于我國正在實(shí)施本土油料振興戰略，預計大豆、油菜種植面積將止降回升。國產(chǎn)油料產(chǎn)量在2015/2016年度觸及低點(diǎn)后已開(kāi)始回升，未來(lái)國產(chǎn)油料供應占比會(huì )緩慢增長(cháng)?！崩顣增胃嬖V期貨日報記者，從我國油脂油料進(jìn)口情況分析，當前油脂進(jìn)口利潤處在歷史偏高水平，菜油和豆油的進(jìn)口利潤好于去年同期，棕櫚油則與去年基本持平。此外，豆油進(jìn)口基本符合往年利潤季節性變化趨勢，棕櫚油處在季節性利潤上沿，菜油則處在歷史******利潤區間。未來(lái)如果我國油脂油料進(jìn)口渠道暢通，國內油脂油料供應是有充分保障的。

目前，全球主要的油籽為大豆、油菜籽、葵籽、棕櫚籽等，全球油籽增產(chǎn)的趨勢依然較為明顯。首先是美國大豆繼續增產(chǎn)，在產(chǎn)量創(chuàng )出歷史新高后，雖然未來(lái)的大豆種植面積有可能下滑，但其單產(chǎn)的增加可以彌補面積下降造成的總產(chǎn)減少。作為全球主要大豆生產(chǎn)國，巴西大豆產(chǎn)區的天氣有些惡劣，這會(huì )令大豆單產(chǎn)受損，不過(guò)巴西大豆種植面積繼續增加。此外，另一大豆主產(chǎn)國阿根廷正處在恢復性增產(chǎn)階段。其次值得關(guān)注的是俄羅斯，其大豆、油菜籽、葵籽增長(cháng)潛力巨大。***后是我國，預計國產(chǎn)大豆、油菜種植面積將止降上升，未來(lái)的產(chǎn)量也將不斷增加。

“從全球分析，油脂產(chǎn)量繼續保持增長(cháng)態(tài)勢，年增長(cháng)率趨緩，2018/2019年度增長(cháng)2.98%，低于上一年度的6.26%?！睋顣增谓榻B，分品種來(lái)看，棕櫚油增產(chǎn)速度放緩，豆油、葵油增產(chǎn)幅度略高于上一年度。目前，全球油脂供求關(guān)注的重點(diǎn)是菜油市場(chǎng)。全球主要菜油生產(chǎn)國——加拿大菜油產(chǎn)量穩定，但歐盟產(chǎn)量創(chuàng )6年來(lái)新低，且有繼續降低的可能。在全球主要菜油出口國中，加拿大一直獨占鰲頭，近3年來(lái)一直每年出口量均在300萬(wàn)噸以上。在歐盟產(chǎn)量創(chuàng )新低的情況下，全球菜油供應更加倚重加拿大，而且歐盟將加大進(jìn)口力度來(lái)滿(mǎn)足內部市場(chǎng)需求。

據了解，當前全球油脂市場(chǎng)自2015/2016年度后首次出現了產(chǎn)量增長(cháng)不及需求增長(cháng)的態(tài)勢，未來(lái)有可能引發(fā)新的行情。其中，產(chǎn)需矛盾******的油脂品種是菜油，預計油菜籽產(chǎn)量的下降將進(jìn)一步壓制全球菜油消費。另外，豆油、棕櫚油產(chǎn)量出現增長(cháng)，但增幅不及需求增長(cháng)。

未來(lái)國內菜系對外依存度或提升

具體到油菜籽市場(chǎng)，當前全球主要油菜籽生產(chǎn)國均出現了減產(chǎn)，如歐盟、澳大利亞產(chǎn)量創(chuàng )10年來(lái)新低，加拿大油菜籽產(chǎn)量超過(guò)歐盟。我國油菜種植面積雖然可能會(huì )止降回升，但形勢依然不容樂(lè )觀(guān)。

近期，期貨日報記者在河南南部、湖北、湖南、廣西等地調研時(shí)發(fā)現，農民棄種油菜較為普遍。從初步了解的情況來(lái)看，與往年相比，上述地區農民特別是丘陵、淺山區農民棄種油菜的較多，往年春日里滿(mǎn)山遍野的油菜花不見(jiàn)了。綜合來(lái)看，由于近年來(lái)油菜籽收購價(jià)較低，加上油菜的種植、收割等難以實(shí)現機械化，農民種植油菜費工費力不掙錢(qián)，我國油菜種植面積持續下滑，市場(chǎng)預計今年的國產(chǎn)油產(chǎn)籽產(chǎn)量能夠與去年持平就不錯了。

李曉鑫表示，2018/2019年度全球油籽產(chǎn)量變化較大，其中油籽增產(chǎn)主要體現在大豆和葵籽市場(chǎng)，全球大豆產(chǎn)量出現恢復性增產(chǎn)，葵籽增幅擴大，但油菜籽、花生、棉籽產(chǎn)量則由增變減，且幅度較大。

嘉吉投資（中國）有限公司第三方油籽油料市場(chǎng)總經(jīng)理田方表示，從全球油菜籽市場(chǎng)供應端分析，2018/2019年度全球油菜籽供應量預計為7090萬(wàn)噸，較上一年度下降4.2%，其中產(chǎn)量下降主要來(lái)自歐洲和澳大利亞。不過(guò)，加拿大在過(guò)去幾年中由于基因技術(shù)的不斷進(jìn)步，油菜抗嚴寒和抗蟲(chóng)害能力持續增強，近年來(lái)年產(chǎn)量穩定在2000萬(wàn)噸以上，并且有進(jìn)一步上升的趨勢。印度的產(chǎn)量常年維持在500萬(wàn)—600萬(wàn)噸的水平，今年由于天氣良好，產(chǎn)量預計會(huì )創(chuàng )新高，當前市場(chǎng)預計在700萬(wàn)噸以上。

“從全球油菜籽壓榨情況分析，2018/2019年度全球油菜籽壓榨量穩步上升，除歐盟外主要國家壓榨量均有上升?！睋锓浇榻B，全球油菜籽庫存預計較上一個(gè)年度下滑9%，預計2018/2019年度歐洲和澳大利亞的庫存將分別下滑至153萬(wàn)噸和45萬(wàn)噸。

田方認為，全球油菜籽貿易流量會(huì )直接影響價(jià)格，并會(huì )對期末庫存產(chǎn)生傳導效應，預計2018/2019年度全球油菜籽貿易量將達到1700萬(wàn)噸。與此同時(shí)，隨著(zhù)我國油菜籽壓榨產(chǎn)能增加，油菜籽進(jìn)口量會(huì )穩步上升，未來(lái)國內菜系對外依存度將增加。目前來(lái)看，今年我國油菜籽單產(chǎn)將有所恢復，總產(chǎn)量持平或略有回升，不過(guò)國產(chǎn)油菜籽大部分流入小作坊制成濃香型小榨菜油了，估計對整體市場(chǎng)不會(huì )產(chǎn)生太大影響。

據張立偉介紹，國內油菜種植出現了新變化，***近10年我國油菜種植面積和產(chǎn)量呈現不斷下降的趨勢，機械化程度低、勞動(dòng)力成本不斷提高、種植收益持續低迷是種植面積下降的主要原因。與此同時(shí)，國內油菜種植區域還出現了新特點(diǎn)，如西南地區面積不斷增加，西北地區穩定，長(cháng)江流域下降。另外，國產(chǎn)油菜籽用途發(fā)生了較大變化。

菜系價(jià)格有望保持一定風(fēng)險升水

中信建投期貨農產(chǎn)品首席研究員田亞雄告訴期貨日報記者，近期已經(jīng)進(jìn)口到港的菜油、油菜籽貨船如何卸貨，未來(lái)中加油菜籽貿易如何進(jìn)行，是當前國內油脂市場(chǎng)的熱點(diǎn)問(wèn)題，并由此引發(fā)了國內菜油、菜粕期現貨市場(chǎng)的數波多頭行情，不但提振了菜系市場(chǎng)的交易熱情，而且菜油、菜粕價(jià)格從低位振蕩上行后一直居高不下。與此同時(shí)，由于棕櫚油進(jìn)口利潤較好，刺激貿易商大量采購，令國內棕櫚油供應充足，豆油、棕櫚油價(jià)格表現不佳，加劇了市場(chǎng)的分化。

“未來(lái)我國徹底放松油菜籽及相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)口的可能性不大，預計菜系品種價(jià)格仍能保持一定風(fēng)險升水，幅度取決于政策的松緊情況?！碧飦喰壅f(shuō)，由于很多情況尚不明朗，如已到港菜油、油菜籽的報關(guān)問(wèn)題等，預計短期內菜油、菜粕價(jià)格還會(huì )出現較大波動(dòng)，投資者可多觀(guān)望且擇機入市。對于產(chǎn)業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，在計算好企業(yè)加工利潤與費用的前提下，可適時(shí)適量地進(jìn)行套保鎖利操作，同時(shí)應關(guān)注后期政策動(dòng)向。

“中加油菜籽貿易等問(wèn)題對油菜籽及相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格影響較大?！敝屑Z國際中國區副總經(jīng)理張華說(shuō)，如果我國油菜籽進(jìn)口量減少200萬(wàn)噸，折合80萬(wàn)噸菜油，進(jìn)口菜油再減少20萬(wàn)—30萬(wàn)噸，那么菜油總供應量將減少100萬(wàn)噸，國內菜油價(jià)格估計將升至7300—7500元/噸的水平，未來(lái)國內菜油價(jià)格走勢還要看中美貿易談判、中加貿易問(wèn)題如何解決。

合益榮投資集團公司總裁周世勇認為，我國菜油市場(chǎng)的剛需體現在兩個(gè)方面：一是四川的小榨菜油，需求量在120萬(wàn)噸左右；二是以小榨菜油為基準形成的其他品類(lèi)的調和油，需求量大約60萬(wàn)噸。預計國內菜油總的剛需量每年在280萬(wàn)—300萬(wàn)噸，以此推算，每月25萬(wàn)噸菜油基本能滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。

另?yè)私?，當前俄羅斯非轉基因菜油到我國的價(jià)格是7200元/噸，歐洲國家轉基因菜油價(jià)格大約是7600元/噸，未來(lái)如果國內菜油價(jià)格突破7200元/噸，那么進(jìn)口非轉基因菜油就具有一定的價(jià)格優(yōu)勢。市場(chǎng)預計后期國內菜油價(jià)格如果繼續上漲，歐洲菜油會(huì )大量出口到我國，將彌補來(lái)自加拿大油菜籽和菜油進(jìn)口量的減少。與此同時(shí)，國內菜油價(jià)格的提高將刺激其他國家油菜籽進(jìn)口量增加。

益海嘉里公司中亞貿易部總經(jīng)理方剛表示，從耕地狀況來(lái)看，中亞地區油菜種植只占2%的比例，而且還有很多土地閑置，在“一帶一路”建設的背景之下，相信會(huì )有越來(lái)越多的企業(yè)從中亞地區進(jìn)口油菜籽。目前，中亞地區居民并沒(méi)有消費菜油的習慣，如果當地菜油消費打開(kāi)，中亞地區油菜種植潛力是十分巨大的。當前中亞地區菜油主要銷(xiāo)往歐洲地區。由于中亞地區是油菜籽凈出口國，中亞地區的油菜籽應該是企業(yè)和貿易商關(guān)注的重點(diǎn)。從進(jìn)口菜油來(lái)看，目前烏克蘭和俄羅斯都有一些，不過(guò)我國油菜籽進(jìn)口市場(chǎng)，加拿大仍然是主角，然后是澳大利亞和歐洲。

談到中亞地區菜油的運輸問(wèn)題，方剛認為，與陸地運輸相比，海運還是具有一定的成本優(yōu)勢。發(fā)運***密集的班列，大量回程空箱需要裝滿(mǎn)商品，如果改變回程空箱物流，中亞地區的油菜籽通過(guò)中歐班列來(lái)到國內市場(chǎng)也是很有可能的。

據諾信華安投資公司董事、北大方正物產(chǎn)集團公司顧問(wèn)郭峰介紹，中加貿易關(guān)系緊張令菜系產(chǎn)品進(jìn)口階段性受阻。菜系市場(chǎng)供應的緊張，一方面讓油脂進(jìn)口利潤打開(kāi)，另一方面推高了菜粕豆粕比價(jià)。不過(guò)，菜油和菜粕的需求彈性完全不同。

“如果不能進(jìn)口加拿大油菜籽及產(chǎn)品，國內菜油和菜粕供需關(guān)系都會(huì )趨緊，但是彈性完全不同。菜油消費剛性較強，即使價(jià)差不斷拉大，被抑制的菜油消費有限，同時(shí)從國際市場(chǎng)其他國家能夠補充的菜油非常有限。菜粕消費彈性非常大，菜粕豆粕0.85以上的比價(jià)關(guān)系，就能夠將菜粕消費壓縮至******水平，只有正常水平的三分之一甚至更低。因此，期貨盤(pán)面上菜油豆油價(jià)差波動(dòng)率遠高于菜粕豆粕價(jià)差波動(dòng)率?！惫逭f(shuō)，對菜系市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，油菜籽、菜粕、菜油的進(jìn)口均出現了階段性受阻現象。另外，菜系市場(chǎng)還存在其他幾方面的影響因素：一是印度菜粕已經(jīng)放開(kāi)進(jìn)口；二是國產(chǎn)新季油菜籽5月份上市補充市場(chǎng)，可以滿(mǎn)足剛需；三是中美貿易磋商如果談成，我國放開(kāi)玉米酒糟粕進(jìn)口的概率很大，以往正常年份我國每年大約有500萬(wàn)噸的進(jìn)口量